海通证券研报：东南亚旅游市场复苏态势良好，竞争格局分散？

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智通财经APP消息，近期，海通证券发布研究报告指出，东南亚消费市场在复苏、创新以及跨境旅游的带动下，呈现出积极的发展势头。其中，泰国旅游市场的收入规模位居首位，而印度尼西亚则吸引了最多的游客。此外，预计未来东南亚旅游市场将迎来快速增长，2023年至2028年间的年复合增长率预计将维持在10%以上。同时，东南亚各国在线预订的比率持续上升，对数字化和旅游服务提供商的接纳度较高，具备了在线旅行社（OTA）快速发展的条件。尽管如此，该地区旅游业的竞争态势整体上较为分散，行业领先企业的优势并不突出。本地品牌凭借先发之利占据优势，而国际OTA则因平台规模而拥有一定优势。

海通证券观点如下：

东南亚旅游市场概况：在菲律宾和印度尼西亚之外，东南亚其他国家的主要旅游收入多由国际游客贡献；特别地，泰国在2023年的入境旅游收入中占比高达63.9%，成为国家旅游收入的主要来源；越南的旅游市场收入主要依赖出境游，2023年这一比例达到了57.5%；而马来西亚的国际旅游结构则相对较为均衡。

2023年，泰国旅游市场的总收入规模预计将达到约7164亿人民币，这一数字超过了菲律宾的5507亿人民币、印度尼西亚的5145亿人民币、马来西亚的3053亿人民币、越南的2927亿人民币以及新加坡的2924亿人民币。这一预测是基于对相关数据的分析及汇率的计算得出的。在菲律宾和印度尼西亚之外，东南亚主要国家在2023至2028年间，其旅游市场的总收入规模年增长率普遍保持在两位数；特别值得一提的是，越南、马来西亚和泰国的旅游市场增速尤为突出，其年复合增长率（CAGR）分别高达15.4%、13.7%和12.1%。具体到旅游类型，国际旅游的年复合增长率超过了国内旅游；而在入境旅游方面，其增速更是超过了出境旅游。

东南亚旅游市场线上预订渗透率持续上升，以旅游服务商平台为主要预订途径。在越南（占比40%）和菲律宾（占比41%）之外，其他东南亚国家旅游预订的在线化比例普遍超过50%。特别是新加坡，其线上化比例位居首位，预计到2024年将达到65%。泰国（占比50%）和菲律宾（占比51%）之外，东南亚其他主要国家的旅游服务提供商平台预订收入占比普遍超过了60%；在各国中，印度尼西亚的占比最高，2024年达到了71%。据我们分析，东南亚的旅游消费者对数字化和旅游服务提供商的接受度较高，这为在线旅游代理（OTA）的迅速发展奠定了坚实基础。

东南亚旅游业的市场竞争态势呈现出较为分散的格局，其中头部企业的竞争优势并不突出。具体来看，除了印度尼西亚市场占有率高达18.3%之外，东南亚其他国家的主要旅游市场，其最大公司的市场份额均不超过8%。在马来西亚、印度尼西亚和新加坡，旅游市场的头部效应相对较为显著，而越南和泰国的市场则极为分散，市场准入的门槛相对较低。

国际在线旅游品牌的市场份额正逐渐增加。其中，一些知名国际品牌的市场份额持续上升，稳居市场前端，这一现象表明东南亚的旅游消费者对国际品牌的认可度相当高。与此同时，本土品牌凭借先发优势占据一定市场份额，而国际在线旅游平台则凭借其庞大的平台规模优势。国际在线旅游企业通常通过以下几种策略迅速抢占新兴市场的份额：首先，它们会通过收购或参股当地的在线旅游企业或旅游产业链中的相关公司；其次凤岗镇律师，增加市场营销预算的投入东莞凤岗律师，以迅速提升品牌在当地的知名度；再者，在初期阶段，它们会提供丰厚的补贴，以此吸引消费者使用相关服务。

风险警示：当前消费市场表现乏力，国际旅游业恢复速度未达预期目标，在线旅游代理（OTA）领域的竞争愈发激烈，同时地缘政治的不确定性也在增加。

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